家电行业2021年半年度投资策略报告:聚焦高景气度板块关注细分行

  • 时间:2021-11-16 19:16  来源:未知   作者:admin   点击:

  自 2021 年年初以来(截止到 2021 年 6 月 18 日),家电(中信)行业下跌14.37%,在 30 个中信一级行业中排名第 29。上证指数上涨 1.50%,沪深300 指数下跌 2.09%,家电行业走势弱于大盘。细分板块方面,板块内部出现明显分化。五个子板块中,黑色家电板块涨幅居前,上涨 3.79%;白色家电板块跌幅居前,下跌 18.38%。其余子板块中,厨房电器板块上涨 5.88%;小家电和照明电工板块分别下跌 0.33%和 5.83%。个股方面,年初以来,聚隆科技( +108.34%)、惠而浦( 81.04%)、天际股份( 77.32%)、英飞特( 76.77%)和莱克电气( 70.00%)涨幅居前。澳柯玛( -42.81%)、长虹美菱( -41.30%)、小熊电器( -39.76%)、新宝股份( -32.44%)和美的集团( -23.53%)跌幅居前。

  空调: 内需复苏缓慢,空调传统旺季前半程销量不及预期。 据奥维云网统计数据显示, 1-5 月空调线 年同期下滑 28.33%;线%。 1-5 月空调线 年同期下滑 22.60%;线 年同期下滑 8.09%。其中, 5 月家用空调线 月家用空调线%。

  冰箱:高出口增速拉动行业回暖。 1-5 月线%;累计销量达 217.17 万台,同比增长 6.68%。 1-5 月线%;累计销量达 865.8 万台,同比提升22.31%。今年冰箱出口维持高增速, 1-4 月冰箱出口数量同比增速均超过20%,其中 4 月份,出口增速达 24.7%。

  洗衣机: 销量逐季环比改善。 1-5 月线.17 万台,同比增长 11.07%。 1-5 月线%;累计销量达 1023.5 万台,同比提升27.69%。

  原材料价格:仍处于历史高位。 家电行业主要由铝、铜以及塑料等构成。自去年起,家电行业原材料价格便不断攀升, 5 月起原材料价格已有所回落,但仍旧处于历史高位。截止 5 月 31 日, LME 铝现货结算价为 2407.5 美元/吨,同比上涨 65.01%; LME 铜现货结算价为 10248.25 美元/吨,同比下滑9.75%;中国塑料价格指数为 1036.23,同比上涨 25.07%;冷轧普通薄板 1mm现货价为 5773 元/吨,同比上涨 34.22%。

  今年上半年,小家电各细分行业品类景气度持续呈现分化状态,传统小家电在去年高基数影响下,销售承压。 而随着消费者对健康、养生、品质和智能等需求的逐渐提高,个护类和清洁类等新兴小家电市场规模呈增长态势。

  厨房电器行业属于房地产后周期板块,其景气度一定程度上受房地产行业的影响。由于受房地产调控等因素的影响, 2018 年厨电行业结束了近十年的持续高增长态势, 当年厨电市场实现销售额 765 亿元,同比下滑 7.27%。随着去年疫情缓和后,新建商品住宅销售数据转好,房地产数据有所回暖,成为厨电市场增长的主要拉动力。

  今年上半年家电板块行情较为低迷,行业估值持续回落。从终端销售数据来看,受去年疫情低基数影响,一季度整体销销量向好,无论内销还是外销均同比大幅增加。 4、 5 月份家电市场销售略显乏力,尤其受今年气温较低的影响,白电市场的传统销售旺季并没有迎来销量的大涨。家电各细分行业分化也较为明显,集成灶、洗地机和干衣机等新兴产品上半年销量依旧呈高速增长状态。尤其盘点今年 618 家电市场表现我们发现,在上游原材料价格持续高位的情况下,今年家电企业并没有主打“低价”策略,而是向“推高卖精”策略转变,新兴品类家电、高端以及套系类产品受到追捧。投资建议方面我们建议关注以下三点: 1、拥抱业绩,重点把握业绩超预期以及业绩迎来拐点个股; 2、上游原材料价格位于高位,建议关注在产业链中议价能力较强的各细分行业龙头; 3、新兴品类家电景气度持续提升,建议关注享受行业高增长红利的新兴品类家电行业龙头。综上,暂时给予行业“看好”评级,建议关注美的集团( 000333)、海尔智家( 600690)、格力电器( 000651)、北鼎股份( 300824)和浙江美大( 002677)。

  宏观经济环境波动的风险;疫情反复的风险;汇率波动造成汇兑损失的风险;行业终端需求严重下滑的风险;海外出口景气度下滑的风险。